球墨铸铁管行业头部集中

球墨铸铁管是指球墨铸铁铸造而成的管材，目前普遍采用高速离心铸造生产工艺。球墨铸铁系经球化处理后的生铁材料，其机械性能得到了较好的改善，具有铁的本质、钢的性能。因此，球墨铸管具有力学性能优良、施工简便、可靠性高、耐腐蚀性能好、使用寿命长、兼具较好刚性与柔性等特点，被广泛应用于供水、排水等管道工程。

在市政领域球墨铸铁管优势突出。球墨铸铁管在我国市政供水行业经过二十多年的发展，已成为管材市场的主导产品。国家供水部门要求用于压力管道的铸铁管必须采用符合国际标准和国家标准的球墨铸铁管，使得球墨铸铁管在我国的使用量和比例逐年增加。《中国铸造协会铸管及管件行业“十三五”发展规划》数据显示，2002 年到 2013 年我国城市公共供水管道中球墨铸铁管累计铺设长度占比由 11.71%提升至 33.85%。球墨铸铁管与塑料管因口径、特质不同，具体应用领域有所差异，通常而言球墨铸铁管更多应用于到水到小区前阶段，塑料管更多应用于楼宇内。

 

在水利领域球墨铸铁管关注度不断提升。水利工程是指水资源综合规划并进行合理开发利用的工程，其中引水工程和调水工程会大规模使用管道输水。与市政供水管网相比，水利工程输水管线具备管线长、管线口径大、地质条件复杂、运行寿命长、安全等级高、管线投资高等特点。当前，钢管、球墨铸铁管、预应力钢筋混凝土管、预应力钢筒混凝土管、玻璃钢管及钢塑复合管等在输水领域都有着广泛应用。其中，球墨铸铁管的柔性良好，和钢管相比具有更大的强度与更高的延伸率，且耐腐蚀性的优势明显。橡胶圈柔性接头能有效适应不同地基，具有较长的使用寿命和较高的管道承受压力。渗水、漏水及爆管等情况一般不会出现在后续运行过程中。同时，球墨铸铁管的运输、安装难度较小，施工周期短，能大幅度节约工程安装成本。《水利水电工程球墨铸铁管道技术导则》的颁布实施有望带动球墨铸铁管在水利行业的认可度的持续提升。

球墨铸管行业集中度较高。公司公告数据显示，目前全世界铸管的年产量在900万吨左右，其中离心球墨铸铁管的年产量约 850 万吨，主要企业包括中国新兴铸管、法国圣戈班、日本久保田。从国内情况来看，2020 年新兴铸管产量279.61万吨，占到总产量的 32.78%；CR5 产量达 427.13 万吨，占到总产量的50.07%，其余铸管生产企业的综合市场竞争力较弱。 行业竞争加剧，但头部优势明显。随着城市建设水平的不断提高，铸管行业市场空间持续增长。同时，国内球墨铸铁管企业也在不断加大投资力度、扩大规模，一些钢铁和铸造企业也投资建设了球墨铸铁管生产线，国内产能呈现扩大趋势，竞争加剧。但因管道使用期限长，安全质量要求严格；销售体系搭建相对复杂；并且目前在京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原，铸造行业对新增产能存在较为严格的限制，行业存在一定的进入壁垒。

 

水网建设加速，球墨铸铁管需求迎来新一轮爆发

近年来，水网作为基础设施建设中的重要一环被反复提及，相关投资呈现增长趋势。2021 年7 月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出加强水利基础设施建设，提升水资源优化配置和水旱灾害防御能力。2021年12月，水利部印发《关于实施国家水网重大工程的指导意见》要求，到2025年，建设一批国家水网骨干工程，有序实施省市县水网建设，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智慧化等短板和薄弱环节，水安全保障能力进一步提升。

低漏损率目标提升市政管网改造需求

政策推动老化管道更新提速。近年来，我国城镇供水、排水管道长度稳步增长，截至 2020 年全国供水管道长度达 199.80 万公里，排水管道长度80.27 万公里。目前，我国供水管网内存在大量水泥管、灰口铸铁管等，这类管材使用寿命相对较短，经过多年腐蚀，容易产生跑冒滴漏问题。

低漏损率目标提升优质球墨铸铁管需求。因管道材质、管道接口、管道防腐等质量问题以及施工问题，导致供水管网漏水普遍存在。近年来，随着优质管材的推广，漏损率呈现下降趋势，但 2020 年全国城市公共供水漏损率仍达13.39%。2022年 1 月，住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅联合发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，提出到 2025 年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在 9%以内的目标。为推动目标的实现，通知指出要结合城市更新、老旧小区改造、二次供水设施改造和一户一表改造等，对超过使用年限、材质落后或受损失修的供水管网进行更新改造，确保建设质量。采用先进适用、质量可靠的供水管网管材。直径 100 毫米及以上管道，鼓励采用钢管、球墨铸铁管等优质管材；直径 80 毫米及以下管道，鼓励采用薄壁不锈钢管；新建和改造供水管网要使用柔性接口。新建供水管网要严格按照有关标准和规范规划建设

 

稳增长刺激水利建设投资大幅提升

政策大力推进水利工程建设。基建投资是 2022 年稳增长的重要抓手之一，在此背景下，年初以来中央多次提到加快推进重大水利工程建设。

水利工程建设增速明显。2022 年上半年，水利工程建设取得显著成效，新开工重大水利工程项目 22 项，完成水利建设投资 4449 亿元，均创历史新高。在资金层面，水利部门坚持政府和市场“两手发力”，在加大政府投入的同时，地方政府债券持续增加，金融支持、水利 PPP 模式、水利 REITs 试点“三管”齐下，对水利工程建设提供了有效支撑。1-6 月，水利管理业固定资产投资完成额累计同比增长 12.7%。

 

球墨铸铁管价格保持景气

钢材价格近期较大幅度调整。2022 年初以来，在需求弱现实与强预期的博弈下，钢材价格走势一波三折。6 月随着市场信心溃败，黑色系期现货价格大幅下挫，原料价格的下行进一步加速了钢价的下跌，行业盈利快速恶化。7 月15 日，上海螺纹钢价格最低触及 3780 元/吨，较 6 月高点下降1070 元/吨。随着恐慌情绪的释放，在行业检修停产面不断扩大，以及低产量钢材库存去化较为理想的背景下，钢价逐步企稳。截至 7 月 19 日，上海螺纹钢价格涨至3870 元/吨。稳增长政策有望持续发力。从短期来看，地产需求弱化对行业仍存在较大冲击；但从中长期来看，为了防止硬着陆风险，各地楼市调控政策趋向放开，多维度宽松对激活市场交易起到积极作用，有助于市场情绪改善。并且随着稳增长政策持续加码，基建方面钢材消费存在较强改善预期。 供给有顶，利于产业高质量发展。国家发展改革委政研室副主任、委新闻发言人孟玮在国家发展改革委 4 月份新闻发布会上表示，为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，2022 年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。在供给有顶的格局下，黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。

球墨铸管与球墨铸铁价差较 2021 年大幅提高。相较于螺纹钢价格的大幅波动，近期球墨铸管价格调整幅度较小。截至 7 月 19 日，DN300-400 的球墨铸管价格为6200元/吨，较 6 月高点下降 600 元/吨；球墨铸管与球墨铸铁价差为2450 元/吨，较6 月高点下降 150 元/吨。可以看到，因球墨铸管调价周期相对滞后，2021年球墨铸管与球墨铸铁价差大幅收敛，今年则大幅改善，2022 年1-6 月，二者价差均值为 2357 元/吨，较去年同期高 696 元/吨。受益于下游水网建设加速，球墨铸管与球墨铸铁价差有望保持在景气水平。

 

财务分析

新兴铸管主营业务为铸管及管铸件和钢材，

国铭铸管主要从事球墨铸管研发、生产和销售，公司主要产品为球墨铸管及中间产品生铁，可生产 DN80-DN2600 口径的球墨铸管产品。2021年，公司球墨铸管产量 60.58 万吨，生铁产量 95.99 万吨。

友发集团是全国最大的焊接钢管研发、生产、销售企业，主营产品包括焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、方矩镀锌管、钢塑复合管和螺旋焊管等，广泛使用于供水、排水、供气、供热、消防工程、钢结构、建筑工程、装备制造等领域。2021 年，公司生产焊接钢管 1822.69 万吨。

金洲管道主要从事焊接钢管产品研发、制造及销售，主导产品包括镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋埋弧焊管、直缝埋弧焊管、高频直缝焊管、不锈钢管等，应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯、特高压电力铁塔等领域。2021 年，公司管道产量为 112.23 万吨。